7月23日，大盘连续创下年内新高，成功突破3600点。随着行情日渐火热，作为“冲锋旗手”的券商板块再次脱颖而出，这轮基本面与资产端共振的行情或将值得期待。
近来资金敏锐的猎手，大举涌入券商板块，尽显市场对其积极看好。截至7月23日午盘，证券公司指数自6月23日底部启动以来大涨14.46%，月K线三连阳。券商ETF(159842)同期获资金持续流入，净申购14.01亿份。
业绩、估值、资金三重共振
今年以来，随着资本市场回暖，券商行业交出一份亮眼“成绩单”。2025年一季度券商整体营收同比增长20.93%，归母净利润同比大增79.56%，其中自营投资、经纪业务分别同比增长45%和49%，为核心驱动力。
展望半年报，上半年A股市场成交额为162.65万亿元，远超2024年同期大增超六成，市场交易活跃度大幅提升，IPO数量同比增速改善，二季度债市转暖，叠加上半年港股市场交易活跃和IPO高景气，都将支持业绩高增长态势延续。
根据Wind数据，截至2025年7月20日，共有29家上市券商或参股券商的上市公司发布了2025年中期业绩预告，净利润同比增长幅度平均值为171.03%—203.81%，其中14家净利润最大同比增幅超过100%，两家券商预增幅度更是突破10倍。
估值层面，当前中证全指证券公司指数PB约为1.5倍，处于近十年历史约40%的相对低位水平，距离2015年牛市高点2.25倍的PB仍有较大差距，估值修复潜力显著。
资金面上，近年来耐心资本长期布局A股市场，中央汇金增持ETF、险资权益投资比例上调等举措，改善了增量资金的流动性。同时，机构投资者对券商板块低配修复空间较大。根据2025年一季度公募主动权益基金重仓股数据，券商板块持仓占比不足0.5%，处于过去10年以来相对低位。目前权益资产吸引力提升，券商作为“高贝塔”板块，受益明显。这一趋势有望进一步带动经纪、融资融券、股衍等业务全面回暖，打开估值修复空间。
券商板块主动权益基金持仓处于历史低位
随着行业景气度回升、资金信心修复，券商板块有望实现“业绩+估值+资金”三重共振，重塑市场关注度。
政策引导与技术革新催生新动能
整体来看，政策引导与技术革新正共同推动券商行业打破“传统边界”，不断拓宽成长空间。随着更多创新业务的落地，券商的增长潜力值得持续关注。
政策方面，近年持续鼓励券商行业通过并购重组变强，加速行业资源整合，增强盈利能力,上市券商滚动年化ROE已企稳回升。数据显示，上市券商滚动年化ROE自2023年的5.45%提升至2024年的6.28%，2025年一季度进一步升至6.74%，反映出行业在规模提升与效能优化双重驱动下的质量改善趋势。与此同时，近期发布的《证券公司分类评价规定》修订稿明确提出“功能导向、差异化发展”的新方向，从制度上引导券商由规模竞赛转向专业化竞争，推动形成更合理的行业梯队结构。
创新方面，从虚拟资产到AI技术，新的增长引擎正在加速成型。随着虚拟资产监管体系逐步落地，券商正积极抢占加密资产发展先机。在经纪业务方面，券商可通过与持牌交易所合作或借助自有平台，打通传统证券账户与加密货币交易。近期，国泰君安国际获香港证监会批准，完成牌照升级，成为首家可提供虚拟资产交易服务的香港中资券商。在投行业务方面，随着虚拟资产产业链日趋成熟，相关企业的IPO与并购重组需求逐渐释放，券商有望在承销与顾问服务中发挥专业优势。
与此同时，“AI+金融”不断落地，券商行业正在通过技术革新实现效率跃迁。AI客服、智能风控、画像分析等工具已经嵌入业务流程，有效提升客户体验与运营效率，虚拟资产战略从概念走向实操。
券商板块：高波动之下的长期价值
券商板块历来以高波动特性著称。提起券商股，不少投资者会想起牛市中那段激情燃烧的岁月——2006年、2007年，乃至2014年下半年，券商板块常常一马当先，成为行情“旗手”。但在震荡市中，亦让部分投资者承受较大波动压力，一度被冠以“A股渣男板块”的戏称。
不过，短期情绪波动往往掩盖了行业的长期成长逻辑。事实上，券商板块的波动性源于其业务结构对资本市场周期的高度敏感性。券商的核心收入来源几乎全部围绕资本市场运转，与宏观经济及金融改革深度联动。
而从长期维度看，中国资本市场持续扩容为行业奠定增长基础。2015年末，中国股民数量尚不足1亿，如今已超过3.8亿人；上市公司数量从2800余家增长至5400余家；公募基金产品数量也从2700只激增至超1.27万只，均为券商服务需求提供广阔空间。
值得注意的是，国内券商与国际巨头仍存显著差距。从企业数量来看，截至2024年底，我国共有150家证券公司，其中49家已在A股上市。但截至6月末，总市值超过3000亿元的仅有3家，其中龙头中信证券的市值尚不足4000亿元，远不及摩根士丹利或高盛三成的体量。差距的背后，也意味着增长的空间。
券商ETF：高效把握行情回暖的工具
随着行业集中度提升和创新业务拓展，券商板块正逐步摆脱过去“高波动、强投机”的刻板印象，其长期配置价值日益凸显。尤其对时间和精力有限的普通投资者而言，借助ETF等工具高效参与行业回暖行情，正成为更加便捷且具性价比的选择。
以券商ETF(159842)为例，该产品紧密跟踪中证全指证券公司指数，为投资者提供一键式布局券商板块的通道。截至2025年6月30日，指数成份股共49只，涵盖证券及多元金融子行业，采用自由流通市值加权，证券行业权重高达99.01%，代表性强。
成份股方面，前十大权重股覆盖东方财富、中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券等头部机构，合计权重约60.45%，在当前行业集中度持续提升背景下，具备更强盈利能力与业绩确定性。同时，该指数也纳入了部分中小券商，具备差异化成长潜力，为整体配置提供弹性。
历史表现来看，该指数与资本市场景气度高度联动。2024年9月市场反弹阶段，该指数录得51.96%的阶段涨幅，体现出鲜明的“高贝塔”属性，在市场上行周期中具有较强放大效应。
挑ETF，费率也是硬道理。公开资料显示，券商ETF当前管理费率仅0.15%、托管费率为0.05%，在跟踪中证全指证券公司指数的ETF产品中，属于费率最低的ETF之一，处于“0.15%+0.05%”这一行业最低费率组合档位。省到就是赚到，慢慢积少成多。总体来看，券商板块成长可期，投资者可关注券商ETF(159842)，把握券商板块长期机遇！
来源：证券时报基金研究院
排版：王璐璐
校对：王锦程
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